钢铁板块难言趋势性机会

【中国泵阀网】

    近日，宝钢、武钢和鞍钢先后公布了4月份价格政策，在经历此前3个月稳中有涨的价格政策后，此次三大钢厂价格政策大部分维持平盘，部分品种有升有降。其中，宝钢首先调价，仅无取向硅钢下调300-500元/吨；之后武钢出台价格政策，基本跟随宝钢平盘政策，部分品种小幅上调，而冷轧、中厚板、取向硅钢、型材、镀锡板卷维持不变；最后调价的鞍钢除了线材小幅上调外，其余品种均保持不变。

    申银万国认为，本次宝钢、武钢、鞍钢的平盘价格政策，符合此前市场“三大钢厂会以平盘政策来观察下游真是需求复苏情况之后，再做价格方向判断”的预期。据申银万国测算，2010-2011年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1172元、879元/吨；武钢为1453元、707元/吨；鞍钢为27元、35元/吨。目前宝钢、武钢、鞍钢的出厂价格与市场价的价差，绝大多数品种仍然小幅高于两年的历史平均值，反映目前需求尚可。同时，由于国际板材价格大幅上涨扩大了内外的钢材价差，使得企业的出口订单增多，全行业1、2月份总体的钢材出口同比上升了33%，而进口同比下降了16%，极大缓解了国内钢材市场的供给压力；此外，原材料价格的小幅上涨是对钢材价格的重要成本支撑。

    业内人士认为，就短期而言，由建筑业主导的下游需求仍处在季节性复苏的过程中，未来无论是真实消费还是投机需求仍存在改善空间。兴业证券（601377，股吧）表示，虽然受天气因素影响，以及价格波动频繁延缓了需求释放，今年钢材社会库存的去化进度弱于往年，但需求的边际改善较为明显，1-2月投资数据并不弱，短期需求并不差，后期存在刚性需求释放带来价格较快上涨的可能。结合4月份出厂价以平盘为主，反映钢厂的态度仍旧较为谨慎，不乐观也不再悲观的弱平衡是目前钢材市场较好写照。

    但需要注意的是，产能过剩问题仍然是制约钢铁行业保持长期盈利的关键。最近中国钢铁工业协会公布2月份中国粗钢日均产量为170万吨，与1月份的168万吨大致持平。但国家统计局的数据显示，2月份中国粗钢日均产量从1月份的183万吨环比上升5.5%至193万吨。

    高华证券认为，这一差异明确表明，大部分新增钢铁产能实际来自非国有小型钢企，全国钢铁产量不仅受到了实际需求的推动，还受到了新增产能的推动。而非国有小型钢企相对较高的利润率表明，即使是在利润率极低的情况下，新增产能仍将持续生产。随之而来的产量过剩一方面将使铁矿石和焦煤等原材料价格居高不下，另一方面还可能继续抑制钢铁企业的利润率。高华证券表示，钢铁产量强劲并不意味着内需强劲，2012年对中国钢铁企业而言又是艰难的一年。持续的产量过剩加上过高的库存水平表明，任何钢价反弹都将触发更大的供应面反应，因此，钢价不太可能持久地大幅反弹。中国钢铁企业的利润率将在一段时间内显著低于周期中期水平。

    业内人士认为，目前需求环比回暖带来的行业毛利改善，对钢铁板块有一定的提振作用，但板块难有趋势性的机会。个股方面，低估值的行业龙头或有中长期投资价值。