铜进口量的大幅增长难掩需求疲弱之势

【中国泵阀网】

　　根据海关总署近期公布的我国未锻造铜及铜材进口数据来看,今年前两个月我国累计进口898533吨未锻造铜及铜材,同比上涨49.8%，如果将这一数据与国家统计局最新公布的产量数据结合起来看，难免会使人产生一种错觉：2012年中国铜的需求将有所回升并将维持高速增长，事实真是如此吗?

　　首先，国内的整体经济将面临更为严峻的考验。温总理在“两会”政府报告中首次将2012年中国经济增长目标自2004年以来的8%下调至7.5%，第一，说明了中国经济在经历了持续高速增长之后，经济结构问题的在当前比2008年更为复杂的全球经济环境中尤为突出并影响了中国经济的进一步增长;第二，说明了当前中国政府在面对经济增长的问题时将变得更为明智与理性;第三，经济增长目标的下调意味着经济结构的调整将进一步的推进与深入，进而有效保障我国经济的整体运行健康;中国政府对于经济增长目标的轻踩“刹车”也使得国际基本金属价格顺势回调，应声而落，而2月的CPI数据及PPI数据更是表明了中国政府对于当前经济过势降温的决心及当前中国经济所处的困境。

　　其次，从国内铜下游消费市场占比最大的两大行业-电力行力及空调制冷行业的同比增长需求来看，当前两大行业均处于疲软之际，需求均明显放缓并呈不断下移之势，除了下游需求并未出现实质性的好转之外，上期所沪铜库存从去年年底的9.3219万吨上升至当前的22.4781万吨也再一次证明国内当前铜需求仍处于疲弱之势，与此同时，在上海的保税区仓库还有近40万吨左右的库存，再加上贸易商手中的囤货量及上游冶炼企业未销售出去的库存量，当前国内铜的实际库存量已接近了150万吨，在下游消费仍然疲软的状态下，这个库存量难以在短时间内得到快速消化，且随着接下去国内经济形势越来越严峻的情况，库存量将再度大幅增加。

　　第三，从当前内外铜的比价来看，当前比价已回落至7.2的下方，从理论上而言，7.2以下属于出口套利的安全区域，而7.2-7.4之间是进出口套利的成本区间，7.4以上为进口套利的安全区，从今年一月以来内外铜的套利比值来看，绝大多数时候均处于成本区间与出口套利的安全区间，不适宜做进口套利，进口套利存在显而易见的损失风险。

　　综上所言，在国内宏观经济并不景气、铜下游消费需求疲软、国内显性库存与隐性库存大幅增加、内外比值不宜做进口套利的情况下，今年前两个月国内进口铜数据大幅攀升更是验证了我们的判断，根据我们目前综合各方面的资料判断，我们认为，今年前两个月中所进口铜的大部分是属于融资性铜的范畴，而非实际的铜消费需求。