明年1-2月份铜价很可能延续下行走势

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    铜作为大宗商品的原材料，被赋予了双重属性：商品属性和金融属性。作为商品属性，铜价受市场上的供求因素左右；作为金融属性，铜像原油、黄金一样，成为可以与金融资产相提并论的独立形式，具有投资标的、仓单融资等功能。

    近年来，铜的金融属性日益增强，并逐渐侵蚀着供求因素对铜价的影响力度。如下图所示，沪铜连续今年9月份跌幅近20%，随后走势震荡下行，延续弱势格局。在这近4个月的震荡下跌中，沪期铜的金融属性表现得淋漓尽致。

    沪铜连续近期下跌幅度有所缓解，或将出现止跌反弹的行情，但其金融属性的重要影响因素得不到缓解或改善之前，铜价或将继续寻找下一个支撑低点。

    一、全球经济增长日渐堪忧，宏观面难以支撑铜价持续性上扬

    国际货币基金组织（IMF）发布的2011年下半年《世界经济展望》报告显示，今明两年全球经济增速预计均为4.0%，比6月份预测分别降低0.3个和0.5个百分点。且最新消息显示，IMF相关官员称，全球经济增速有继续下调的可能。

    债务危机迟迟无法解决，第四次欧盟峰会就债务问题仍无无实质性协议达成，欧元区相关国家债券收益率屡创新高，评级机构称欧盟部分国家在明年初将面临下调评级的危险，且希腊经济存在严重下行风险、匈牙利等待救援，债务危机再增潜在爆发点。

    近期美国宏观数据好转（失业率下降、消费信心增加、通胀缓解等），经济逐渐恢复增长，但仍面临诸多不确定性。如：欧债危机蔓延致使美国银行敞口风险过大、2013年启动自动减赤方案的威胁、本身庞大的债务问题等等。

    今年中国中央经济会议以“保民生、稳增长”为主题，或暗示领导层对经济增长的追求有所降温，中国需求或难以达到市场所预期的水平。

    由上可知，铜金融属性的影响因素在近期难有较大的改善，铜价继续受弱势宏观面抑制，短期内难有持续性上扬的行情。

    二、强势美元继续压榨铜价的反弹空间

    众所周知，美元指数和铜价大体上成负相关关系。由于欧洲经济萎缩预期加重，而美国宏观数据持续转好，在这两个因素作用下美元指数屡次攀高。伦铜和美元指数走势对比图如下：

    上周五政府数据显示，市场内做空欧元兑美元的投机力量至少达到2007年以来的顶峰，看空欧元仍是市场的主流思路，强势美元短期内料将难以改变，铜价反弹空间将继续受此抑制。

    三、现货成交冷清，铜杆厂商开工率下滑

    由于近来铜价震荡幅度过大，贸易商亏损居多，出货的积极性不高，华北现货商出现较为明显的惜售情绪；下游采购商因当前经济较差导致订单下滑，且铜价下行风险依旧较大，询价缺乏热情，如此种种导致当前铜现货市场成交相对冷清，年底鲜有备货。

    富宝铜组就国内无氧杆等铜杆加工企业的开工率情况调研了15家企业。超过一半的铜杆企业表示，目前开工率下滑严重，最高维持在60%左右，而最差开工仅25%。剩下的一半企业表示目前开工率情况还算正常，最好的开工率达100%。

    四、如何应对节前铜行情

    综上所述，铜价弱势格局中期内难以改观。但短期内美元指数在81点位或将遇压回落，铜价将有一个小幅的反弹的机会，需要购货的贸易商、铜材厂等商家可以适当提高库存，而卖货商可等待反弹出货的机会。但明年1-2月份铜价很可能延续下行走势，预计那时欧元区多国评级将可能被下调，美国经济增长或面临短暂回落，故建议商家谨慎库存过多，以防铜价下行风险。全球经济情况在2012年难有明显好转，但在中国需求拉动和补库存的需要，铜价大幅下跌的可能性较小。