北方期货：期铜反弹无力，继续弱势下跌

一周要闻回顾 1、美国政府发布的5月就业报告显示，非农就业环比仅增加6.9万，明显低于预期，增量是过去一年来最低的。与此同时，此前两个月的就业人数也被大幅下调，而失业率环比增至8.2%。 2、西班牙政府周二发出明确信号，希望欧洲机构帮助其银行进行重组，而在此之前，西班牙一直口气坚定，认为无需外部救助。 3、周二被市场寄予厚望的七国集团(G7会议毫无结果的落下帷幕，并没有采取行动缓和投资人的忧虑。 4、欧央行周三宣布，将主要再融资操作利率维持在1.0%不变。欧洲央行行长德拉吉称，欧洲央行将密切关注经济数据，随时准备好行动。 5、美联储经济景气状况褐皮书认为美国经济仍在以缓慢步伐增长。 6、美联储主席伯南克周四在国会听证会上表示,美国经济复苏面临重大风险,这包括欧洲主权债务危机所带来的威胁，并且表示，之前的量化宽松计划令金融状况放松，可能仍给经济带来一定的潜在支持，而回报可能正在减少，所以美联储尚未就是否进一步购买资产作出决定。 7、中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 投资建议： 总体来看，美国经济恢复缓慢，欧洲受债务问题困扰难以走出，投资者情绪遭受打击啊，基金净空持仓大增，加大对铜的抛售力度，国内央行的态度在一定程度上缓解了企业的资金压力，但长时间积累的供求矛盾难以因为一次降息而改变。从盘面来看，铜价弱势难改，仍处于下跌趋势，本周略有反弹但并未持续，伦铜有望再次刷新年内低点，建议投资者趋势性空头头寸继续持有。

一、宏观经济分析
中国： 中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
此次是2008年12月24日以来的首次降息，也是央行在上月18日下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，一个月内第二次放松货币政策；至此可以看出，央行宽松政策的脚步明显加快，但对于有色金属市场的影响，我们仍认为有限。 此前国家统计局公布的5月份制造业PMI大幅下滑，表明我国目前经济下滑压力仍较大，其分项数据显示，5月份新订单指数大幅回落4.7%，产成品库存上升2.7%，而有色金属行业订单库存比更是从1.24大幅下滑至1.1。本年度以来，国内有色金属市场一直受库存高企与下游需求不振压制，央行持续的宽松货币政策在一定程度上缓解了企业的资金压力，但长时间积累的供求矛盾难以因为一次降息而改变。 对于此次央行降息，我们应保持理性的对待。目前美国经济复苏缓慢，困难重重，欧债危机继续恶化，引发全球金融市场动荡，国内经济增速持续放缓，制造业指数降至临界点，下游需求没有明显改善，在此环境背景下，有色金属处于弱势的格局难以改善，此次降息虽能给市场带来一定利好及良好的预期，短期或触动市场有所反弹，但在基本面并未明显好转下，影响料将有限。
美国政府发布的5月就业报告显示，非农就业环比仅增加6.9万，明显低于预期，增量是过去一年来最低的。与此同时，此前两个月的就业人数也被大幅下调，而失业率环比增至8.2%。美疲弱的非农数据不得不使得投资者对其经济复苏能否持续感到怀疑，而糟糕的5月份非农就业数据，也是再次激发了投资者对美联储第三轮量化宽松的预期，市场一度出现不错的反弹，但随后美联储主席伯南克在周四表示，之前的量化宽松计划令金融状况放松，可能仍给经济带来一定的潜在支持，而回报可能正在减少，所以美联储尚未就是否进一步购买资产作出决定，伯南克的讲话使得预期或因非农就业数据不佳而放宽政策的投资者失望，市场经过短暂的反弹后继续回落。 欧洲方面，希腊等待6月中旬的二次大选。西班牙银行业危机无好转，政府发出明确信号，希望欧洲机构帮助其银行进行重组，而在此之前，西班牙一直口气坚定，认为无需外部救助；西班牙4月份的工业产出同比下跌8.3%，更是出人意料的创出两年多来的最大跌幅，国际评级机构惠誉也发布报告，将西班牙连降三级，从A评级下调至BBB评级，仅比垃圾评级高两级。而周二被市场寄予厚望的七国集团(G7会议也是毫无结果的落下帷幕，并没有采取行动缓和投资人的忧虑。欧央行周三宣布，将主要再融资操作利率维持在1.0%不变。虽然欧洲央行行长德拉吉称，欧洲央行将密切关注经济数据，随时准备好行动，但市场反应略微。
二、基本面分析
本周LME铜库存企稳，注销仓单占比例下降至10%低位，这意味着后期库存还将可能继续回升；与此相对应，目前LME现货铜升水已经大幅收窄，近日已降至个位数，而不久之前LME的现货铜升水还是100美元以上。随着LME的升水回落，库存增加，上期所库存向现货市场的流入，意味着国际市场铜现货供应的紧张局面已经明显缓解，倘若LME库存继续上升，可能将使现货市场进入贴水状态。从而拖累铜价的继续下行。
三、市场观点及投资建议
 从宏观经济看，整体经济环境依然不好，国内央行的降息在预计之内，对市场影响有限；欧债危机的不断发酵继续着它对全球经济的冲击，希腊等待二次大选，西班牙银行业状况仍较糟糕，美国QE3短期内推出无望，市场预期落空。 从基本面看，伦铜库存止跌回升，现货升水回落，注销仓单降至低位，国内库存也向现货市场流入，而LME库存后市仍有望继续上升，可能将使现货市场进入贴水状态，从而拖累铜价的继续下行。
总体来看，美国经济恢复缓慢，欧洲受债务问题困扰难以走出，投资者情绪遭受打击啊，基金净空持仓大增，加大对铜的抛售力度，国内央行的态度在一定程度上缓解了企业的资金压力，但长时间积累的供求矛盾难以因为一次降息而改变。从盘面来看，铜价弱势难改，仍处于下跌趋势，本周略有反弹但并未持续，伦铜有望再次刷新年内低点，建议投资者趋势性空头头寸继续持有。

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